A Petrobras encerrou o segundo trimestre de 2025 com lucro líquido de 26,7 bilhões de reais, revertendo o prejuízo de 2,6 bilhões do mesmo período do ano anterior. A produção aumentou, a eficiência operacional melhorou e o Ebitda ajustado alcançou 52,3 bilhões.

Mesmo assim, o mercado reagiu negativamente. Hoje o papel chegou a cair mais de 6%. O pagamento de dividendos será de 8,66 bilhões, ou 0,67 centavos por ação, abaixo das estimativas.

O Fluxo de Caixa Livre foi menor do que se esperava e os investimentos chegaram a 25,1 bilhões de reais no trimestre, o que reduziu os recursos disponíveis para acionistas.

Analistas destacam que o lucro divulgado não se traduziu em fluxo de caixa compatível. Ela manteve o ritmo de investimentos, o que faz sobrar menos dinheiro para a distribuição de proventos

A dívida da Petrobras também é outro ponto de atenção. Apesar da melhora operacional e do lucro, a empresa ainda carrega um montante elevado de endividamento, que chegou a cerca de 68 bilhões de dólares, ou 400 bilhões de reais, no final do segundo trimestre

A leitura é que a estratégia prioriza projetos internos e preservação de capital, com maior foco nos segmentos de exploração e produção em iniciativas ligadas ao pré-sal.

O caso pode lembrar o do Banco do Brasil, também sob gestão estatal. No primeiro trimestre, o banco registrou lucro abaixo do previsto e viu suas ações caírem.

Para o segundo trimestre, projeções indicam queda significativa no resultado, com rentabilidade próxima ao custo de capital e provisões maiores.

Além disso, o cenário político e econômico no país reforça o temor de que decisões estratégicas nas estatais podem ser influenciadas por interesses além da lógica de mercado, isto é, eleitorais.

Com juros altos, petróleo em cotações mais baixas e cenário econômico instável, a preferência por retenção de recursos em vez de distribuição de dividendos aumenta o incômodo.

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