Por Guto Gioielli*

O mercado de petróleo está em um ponto de inflexão, e a especulação em torno dos preços do barril, que flertam com os 110 dólares, levanta uma pergunta crucial: estamos criando uma bolha, como aconteceu com o mercado de trigo durante o conflito entre Rússia e Ucrânia? A história mostra que os mercados, frequentemente movidos pelo medo, criam distorções que, com o tempo, se corrigem. 

A lição é especialmente importante agora, à medida que as tensões geopolíticas alimentam previsões de preços absurdos para o petróleo. No entanto, os fundamentos econômicos e a realidade do mercado de energia podem contrariar essas previsões.

Em 2022, quando a guerra entre Rússia e Ucrânia eclodiu, o mercado de trigo sofreu um pânico imediato. A Ucrânia, um dos maiores produtores de grãos do mundo, foi rapidamente rotulada como um “celeiro da Europa”. O medo de que a produção fosse paralisada levou os preços a dispararem. O trigo foi precificado como se o mundo estivesse à beira de uma escassez total. 

Trigo

Uma análise mais fria dos dados, no entanto, mostrou que, embora a Ucrânia fosse um importante produtor, sua contribuição para o abastecimento global não era tão fundamental quanto o mercado havia inicialmente precificado. A falta de uma escassez real foi uma realidade que, aos poucos, se impôs. À medida que o mercado se corrigiu, as rotas de escoamento se ajustaram e os preços do trigo voltaram a patamares mais razoáveis, refletindo a verdadeira oferta e demanda.

Hoje, o mercado de petróleo parece estar caminhando para uma situação similar. Com tensões geopolíticas persistentes, há quem preveja que o barril de petróleo poderia atingir os 200 dólares. 

Esse número, alimentado por especulação, tornou-se uma espécie de “bicho-papão” para o mercado de energia. Mas será que essa estimativa está sendo construída sobre um castelo de cartas? Será que o mercado está, mais uma vez, precificando o medo e não a realidade dos fundamentos?

O mercado global de energia tem se mostrado mais resiliente, adaptando-se a choques inesperados com maior flexibilidade. A guerra da Ucrânia, por exemplo, não paralisou o fornecimento de petróleo, embora tenha forçado os consumidores a buscar alternativas. 

Diversificação

As novas rotas comerciais e a diversificação do mercado garantem que o petróleo continue chegando ao seu destino, mesmo diante de bloqueios de rotas-chave, o que deve ser considerado ao avaliar previsões de preços recordes.

Além disso, um aumento excessivo no preço do petróleo teria um impacto direto na demanda, que tenderia a cair devido ao efeito destrutivo de preços elevados na economia global. Com o avanço de energias renováveis e tecnologias mais eficientes, um petróleo a 200 dólares é economicamente inviável.

A transição para fontes alternativas está em curso, e a produção crescente nos EUA e em países como o Brasil e o México, juntamente com a capacidade ociosa de grandes produtores, serve como um amortecedor natural, evitando a escalada descontrolada dos preços.

No agro, fertilizantes ficam sob pressão

Essa possível bolha especulativa pode doer no agronegócio brasileiro. O petróleo, além de ser a principal fonte de energia, também é a base para muitos produtos químicos essenciais para a agricultura, como os fertilizantes. O preço do gás natural, que é diretamente influenciado pelos preços do petróleo, afeta diretamente os custos dos fertilizantes. 

Caso o preço do petróleo esteja inflacionado pela especulação, os fertilizantes também serão sobreprecificados, colocando uma pressão enorme sobre os produtores rurais. Se o mercado de petróleo sofrer uma correção, os fertilizantes, que foram comprados com base em preços exagerados, permanecerão caros por algum tempo. 

Isso cria uma armadilha para os produtores, que podem acabar comprando fertilizantes a preços elevados em um momento de especulação, apenas para ver esses preços caírem quando o mercado se corrigir.

Correção dolorosa

O que a história do trigo e do petróleo nos ensina é que o mercado tem uma capacidade incrível de se corrigir. No caso do petróleo, a correção pode ser dolorosa para aqueles que compraram o “medo” do mercado, mas é uma questão de tempo até que a oferta e a demanda reais se imponham. 

A chave para o agronegócio e para os investidores é não se deixar levar pela euforia especulativa. Neste momento, o maior risco não é o preço do petróleo alcançar os 200 dólares, mas sim a sobreprecificação alimentada pelo medo. 

O mercado vai se corrigir, e os investidores que mantiverem a prudência e a análise crítica terão uma vantagem significativa. Os mercados são volúveis, mas a verdade dos fundamentos sempre prevalece.

*Guto Gioielli é analista de investimentos (CNPI) e fundador do Portal das Commodities

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